鐵礦石：轉(zhuǎn)入陰跌模式

自去年12月中旬以來，鐵礦石主力合約1605于歷史低點(diǎn)快速拉升，至當(dāng)月末甚至一度觸及11月中旬以來的高位。然而元旦過后，鐵礦石一路振蕩下跌，上周五更是大幅跳水，價(jià)格下行趨勢愈發(fā)明顯。預(yù)計(jì)鐵礦石本輪反彈已基本結(jié)束，但短期內(nèi)仍存在一定的支撐，快速下行難期，或轉(zhuǎn)入陰跌走勢。

港口庫存持續(xù)累積

自去年6月下旬開始，港口鐵礦石庫存自此前20個(gè)月以來的低位持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，1月8日，全國41個(gè)主要港口鐵礦石庫存為9648萬噸，較12月11日大增439萬噸。其中澳礦4577萬噸，增加147萬噸;巴西礦2424萬噸，增加280萬噸;貿(mào)易礦2862萬噸，增加2萬噸。從以上數(shù)據(jù)可知，在本輪反彈期間，鐵礦石上游供應(yīng)非但沒有收縮，反而在持續(xù)增加，供應(yīng)端并未給礦價(jià)上漲提供支撐。

進(jìn)一步考慮后期供給，12月28日—1月3日當(dāng)周，澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1385.2萬噸，周環(huán)比減少298.5萬噸，發(fā)往中國1025.8萬噸，周環(huán)比減少411.2萬噸;巴西鐵礦石發(fā)貨總量為683.17萬噸，周環(huán)比減少57.48萬噸。受多個(gè)港口部分泊位相繼檢修的影響，上周澳洲發(fā)貨量仍將下滑，不過到周末時(shí)各港口檢修已經(jīng)結(jié)束，泊位作業(yè)基本恢復(fù)。外礦港口集中檢修，自然也考慮到了中國春節(jié)前需求下滑的因素，故發(fā)貨量減少的現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)，且隨著未來需求的同步下滑，短期可能發(fā)生的貨物偏緊現(xiàn)象也將得到緩解。

截至1月8日，國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為24天，較12月11日的21天增加3天。受本輪礦價(jià)反彈刺激，鋼廠礦石采購意愿有所提升，再加上此前鋼廠鐵礦石庫存本就處于2012年9月以來的歷史次低水平，兩大因素共同引發(fā)了近期的補(bǔ)庫現(xiàn)象。

然而隨著礦價(jià)反彈勢頭的逐漸消失，再加上礦石原料庫存已回升到年度平均水平，在年底終端需求持續(xù)萎縮的背景下，鋼廠囤貨意愿有限，未來仍將保持隨用隨采的低庫存策略，補(bǔ)庫行為難以持續(xù)。

鋼廠減產(chǎn)進(jìn)程不斷推進(jìn)

鐵礦石本輪反彈得以持續(xù)，主要原因在于貿(mào)易商蓄水池作用的再度發(fā)揮。由于市場情緒轉(zhuǎn)暖，貿(mào)易商拿貨意愿有所提高，導(dǎo)致鋼廠現(xiàn)貨庫存降低，進(jìn)一步刺激了鋼價(jià)反彈。然而利潤回升阻礙了鋼廠的減產(chǎn)進(jìn)程，隨著年前下游需求持續(xù)萎縮，貿(mào)易商訂貨也更加謹(jǐn)慎，鋼材“價(jià)漲量不增”的現(xiàn)象愈發(fā)明顯。后期鋼廠成材庫存將會(huì)持續(xù)回升，再加上社會(huì)庫存逐漸積累，鋼材銷售的量價(jià)壓力均會(huì)不斷增大，倒逼鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)，并對(duì)鐵礦石需求形成壓制。

目前，鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易尚處于供需兩弱的緊平衡狀態(tài)，大宗商品市場亦整體維持振蕩格局。不過，黑色系前期利多已經(jīng)基本出盡，一旦市場情緒轉(zhuǎn)向，新一輪下跌行情或?qū)⒕痛碎_啟。操作上，可布局空單，但須輕倉長持，以規(guī)避日內(nèi)行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。